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[增持评级]中恒电气(002364)首次覆盖:电力设备龙头 进军能源互联网蓝海消防老兵打新兵

来源:凤凰网 作者:panda 人气: 发布时间:2017-11-09
摘要:[增持评级]中恒电气(002364)首次覆盖:电力设备龙头 进军能源互联网蓝海

 

[增持评级]中恒电气(002364)首次覆盖:电力设备龙头 进军能源互联网蓝海消防老兵打新兵


围绕能源互联网,集中资源转型升级
  中恒电气是民营电力设备及软件龙头企业,目前正逐步切入能源互联网行业。公司的HVDC 电源具有技术优势,市占率25%,国标出台后有望放量增长;公司与国家电网长期合作,多次中标充电桩项目;另外电力软件业务盈利能力强,行业准入门槛高,软件业务占公司整体业务比重逐年提升。

  公司近年积构建设能源云平台,打造综合O2O 电能服务体系。未来公司依托传统软硬件优势业务,围绕能源互联网战略转型,将有超预期的表现。

  数据中心利好HVDC,充电桩将迎新增长
  公司是国内最早参与HVDC 应用于通信电源的企业之一,技术获国家重点新产品认定,产品市占率达25%,拥有庞大的客户群体。云计算和大数据的发展推动了数据中心快速建设,HVDC 作为比UPS 更具适用性的后备电源,有望获得更多的市场应用。公司具备整套新能源车充电产品,与国家电网长期合作,产品多次中标,份额位居民企首位。未来城市充电网络将由社会资本主导,公司有较强的市场拓展能力。

  软件业务盈利能力强,业务占比提升
  电力软件结合多种技术,开发难度大,产品高度定制化,市场准入门槛高。

  公司的电力信息化业务板块覆盖电力软件、电力仿真软件、发电业务软件、电力咨询等,为电力行业实现生产管理、电力实时仿真计算、继电保护整定计算等,多次中标国网信息化招标项目。公司软件业务盈利能力较强,随着公司加大对软件业务子公司的投入,软件业务占比逐年提高,16 年达到30.04%,公司整体盈利能力将不断增强。

  发展能源云平台,,全面布局能源互联网业务
  公司积极发展能源云平台,实施基础能源产业的战略转型,构建“互联网+智能能源”线上数据运营中心,同时快速发展线下业务,打造综合O2O 电能服务体系。公司以中恒云能源为中心,多家子公司布局经营能源互联网相关业务。2016 年9 月增发9.9 亿元,用于能源互联网云平台建设。“十三五”期间,能源互联网行业将保持高速成长,公司作为民营电力设备、软件龙头将受益能源互联网的市场扩张。

  首次覆盖给予“增持”评级
  预计公司2017-2019 年净利润分别为2.07/2.83/4.07 亿元,对应的PE 分别为49/36/25。我们认为公司在HVDC、充电桩、电力软件等细分领域有较强的行业优势;软硬件协同布局,能源互联网业务未来成长空间大,给予公司估值一定溢价。2017 年同行业可比公司平均PE 估值为51.61x,我们认为公司2017 年合理估值区间为53.9-58.8x,对应的合理价格区间为19.94-21.76 元,首次覆盖给予“增持”评级。

  风险提示:充电桩建设不达预期、HVDC 国标出台晚于预期、能源互联网业务推进不达预期。

□ .周.明  .华.泰.证.券.股.份.有.限.公.司

责任编辑:panda